2026年2月27日，伯恩斯坦（Bernstein）发布《Global Metals & Mining: Gold 6K...that's $$/oz, not carat》研报，给出震撼预测：2026年黄金目标$$4800/oz，2030年直指$$6100/oz，同时将纽蒙特评级上调至“跑赢大盘”，目标$$157/股。
研报核心框架聚焦两大维度：一是央行与ETF净需求和金价的线性关系，二是美联储降息的提振效应，再叠加央行调查与历史趋势双重支撑，逻辑闭环严密。
关键数据藏在四张核心图表里：
Exhibit 1（研报第3页）：黄金价格预测表清晰显示，伯恩斯坦对2026-2030年的预测均大幅跑赢市场中值，2030年$$6100/oz的目标价，较市场最高预期还高$$1300/oz，凸显坚定看涨立场。
Exhibit 4（研报第8页）：2010-2025年央行+ETF季度净需求与金价变动散点图，呈现明确正相关（R²=0.4326），直观证明净需求 inflow 时金价上涨概率显著提升，outflow 则必伴随金价下跌。
Exhibit 7（研报第11页）：90+次降息周期数据统计，显示每次降息后12个月，金价平均上涨6.53%，结合2026年市场预期2-3次降息，测算将为金价带来13%-19.5%的潜在涨幅。
Exhibit 18（研报第17页）：2012-2025Q3全球外汇储备货币占比趋势图，美元占比从61.8%持续下滑至56.9%，而黄金2023年已占全球储备的14%，去美元化趋势为金价提供长期支撑。
在德国这种资本主义社会，资本家们居然没有拦着政客把工业原料保下来，我实在是无法理解。
需求端，央行与ETF形成双重合力。2022年俄乌冲突后，央行购金量持续高于2010-2021年均值，2025年达863吨（近乎翻倍），中国、波兰、土耳其是主要买家；2025年黄金ETF流入801吨，扭转2024年流出态势，成为推动金价突破$5000/oz的关键力量。
金矿股方面，纽蒙特因新任CEO议程清晰、生产指引有望超预期，EBITDA上调26%至$$219亿；巴里克维持“跑赢大盘”评级，目标价上调$$62.5。
配资炒股风险同样不容忽视：央行购金减速、实际利率走高、特朗普中期选举失利导致避险需求降温，都可能打乱金价上行节奏。
整体来看，伯恩斯坦用数据和模型论证了黄金的长期上行逻辑，无论是资产配置还是赛道关注，都提供了明确方向。
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